今年以來，我國動(dòng)力煤市場出現(xiàn)“淡季不淡、旺季不旺”現(xiàn)象。

夏季，極端高溫天氣以及水電的“汛期反枯”導(dǎo)致火電用煤量大增，帶動(dòng)煤價(jià)上漲。進(jìn)入秋季，雖然高溫天氣結(jié)束后，民用電及第三產(chǎn)業(yè)用電出現(xiàn)明顯季節(jié)性回落，但工業(yè)用電逐步恢復(fù)，疊加水泥、化工等非電需求接力釋放，考慮到長協(xié)保供下市場煤結(jié)構(gòu)性緊張問題持續(xù)存在，煤價(jià)在傳統(tǒng)淡季9月和10月也保持了上漲趨勢。

10月下旬，在氣溫偏暖及下游電廠高庫存的壓制下，終端電廠采購乏力。同時(shí)，非電需求自10月以來全面轉(zhuǎn)弱，化工等行業(yè)面臨弱需求和高成本的擠壓，行業(yè)虧損面擴(kuò)大，對(duì)煤價(jià)的支撐下降，國內(nèi)煤價(jià)開啟下跌進(jìn)程。11月16日，環(huán)渤海港口5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)已經(jīng)降至每噸1500元以下，較10月下旬最高點(diǎn)已下跌150元。由于供應(yīng)端存在不斷改善的預(yù)期，預(yù)計(jì)短期內(nèi)煤價(jià)跌勢還將持續(xù)。

今冬動(dòng)力煤供需矛盾相對(duì)緩和

從供應(yīng)端來看，保供政策持續(xù)，疫情防控政策不斷優(yōu)化，有助于原煤產(chǎn)量保持在較高水平。今年1-10月，我國原煤產(chǎn)量36.9億噸，同比增長10%，日均產(chǎn)量1212萬噸；1-10月我國累計(jì)進(jìn)口煤及褐煤2.3億噸，8-10月月均進(jìn)口3056萬噸，處于較高水平。盡管受多重因素影響，10月原煤日均產(chǎn)量僅1194萬噸，但前期高產(chǎn)量形成的社會(huì)庫存為“迎峰度冬”提供了堅(jiān)實(shí)的保障，目前統(tǒng)調(diào)電廠存煤保持在1.7億噸以上，處于歷史最高水平。

11月有關(guān)部門再次強(qiáng)調(diào)保供穩(wěn)價(jià)，加快煤礦核增產(chǎn)能相關(guān)手續(xù)辦理，主產(chǎn)地已經(jīng)補(bǔ)發(fā)新一批保供煤礦名單和核增計(jì)劃，預(yù)計(jì)11月、12月煤炭產(chǎn)量將有明顯恢復(fù)，全年原煤產(chǎn)量有望達(dá)44億噸以上。考慮到近期海外煤價(jià)大跌，進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢相對(duì)明顯，相對(duì)充裕的進(jìn)口貨源也將給我國沿海用煤省份有效補(bǔ)給，全年進(jìn)口煤預(yù)計(jì)將達(dá)到2.8億噸以上。綜合估計(jì)，2022年煤炭總供應(yīng)同比增加7.6%左右。

從需求端來看，工業(yè)和服務(wù)業(yè)的修復(fù)態(tài)勢支撐了用電量平穩(wěn)增長，四季度煤炭需求整體呈季節(jié)性回升。1-10月，全社會(huì)用電量同比增長3.8%，工業(yè)用電保持一定韌性，預(yù)計(jì)隨著疫情防控進(jìn)一步優(yōu)化和穩(wěn)增長政策落地生效，工業(yè)用電有望平穩(wěn)增長。第三產(chǎn)業(yè)和居民用電受天氣和節(jié)假日影響更為明顯，今冬氣候預(yù)計(jì)整體呈“前冬偏暖、后冬偏冷”特征，疊加春節(jié)假期較早，今年冬季全社會(huì)用電有望平穩(wěn)增長。考慮風(fēng)電光伏裝機(jī)增加帶來的發(fā)電增量和四季度水電發(fā)電量下行，預(yù)計(jì)火電全年同比增幅在2%以上。

然而，非電用煤行業(yè)依然面臨普遍的下游需求不振和行業(yè)虧損壓力。考慮到1-10月，水泥產(chǎn)量同比下降11.3%，生鐵和粗鋼產(chǎn)量分別下降1.2%和2.2%，主要煤化工產(chǎn)品產(chǎn)量同比增長2.9%和4.6%，非電行業(yè)中化工行業(yè)對(duì)煤炭需求的邊際增量仍需關(guān)注。今年煤化工裝機(jī)增加以及11月、12月檢修結(jié)束后裝置重啟，仍對(duì)煤炭的需求有一定帶動(dòng)。綜合估計(jì)，今年電力及非電行業(yè)對(duì)煤炭需求將同比增長2.1%左右。

因此，今年我國煤炭的整體供需相對(duì)寬松，四季度供需矛盾相對(duì)緩和，11月供需均存在回升預(yù)期，供需相對(duì)均衡將導(dǎo)致煤價(jià)偏弱勢運(yùn)行，但12月全社會(huì)庫存或?qū)⒚黠@下降，對(duì)煤炭價(jià)格支撐作用將逐步顯現(xiàn)。

海外煤炭市場價(jià)格整體下跌

今年全球煤炭整體供應(yīng)略過剩，但地緣沖突導(dǎo)致的區(qū)域需求崛起和貿(mào)易轉(zhuǎn)移使歐洲煤炭供需失衡。為了應(yīng)對(duì)可能發(fā)生的冬季能源緊缺，歐洲重啟煤電并提前補(bǔ)庫，推動(dòng)煤價(jià)大幅上漲，捂貨和炒作等行為也導(dǎo)致了過多的煤價(jià)泡沫。當(dāng)前歐洲較高的燃料庫存和姍姍來遲的寒冷天氣，已經(jīng)促使海外煤價(jià)出現(xiàn)明顯下跌，歐洲和南非的煤價(jià)較9月高點(diǎn)已經(jīng)下降超過50%，基本回到俄烏沖突發(fā)生之前水平。目前海外高卡煤性價(jià)比凸顯，但中國買家在春節(jié)前的采購已經(jīng)放緩，歐洲煤炭庫存下降有望帶動(dòng)采購回升，從而使大西洋高卡煤價(jià)格跌幅放緩。

亞太區(qū)域煤炭市場仍以主要國家需求為主導(dǎo)，經(jīng)歷了本國增產(chǎn)和大幅補(bǔ)庫之后，中國和印度的高庫存已經(jīng)對(duì)印尼煤價(jià)形成壓力，印尼煤價(jià)格跟隨中國需求放緩而整體承壓。